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240011-难道还想吃后悔药 地量反弹能否修成正果

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今天音讯面:上证指数近来大幅下挫,连续创出年内新低,在大盘艰难寻"底"之际,基金一反常态成为看多主力,8月8日、11日和12日资金净流入121.97亿元。 有人把A股暴降的首要原因归结为我国经济放缓、CPI高企和国家实施的宏观调控,这虽然可以成为一条理由,但绝不是A股暴降的首要要素。我以为,A股暴降最首要的要素便是大规划巨细非解禁期到来后导致的巨细非减持套现。因为巨细非全流转后,其极为低价的本钱可以确保在任何时分、任何价位减持套现都会获利,这会打破商场已有的估值系统,一起会在短时期内使可流转规划成倍添加,形成商场资金供求严峻吃紧。 央行昨日发布的7月份钱银信贷数据根本连续了6月份的平稳态势。但值得注意的是,7月份的非金融性公司存款削减55亿元,虽然同比少减7亿元,但此次下降的原因却与上一年彻底不同。 中登公司发布的最新数据显现,有24个社保基金账户在本年7月份完结A股开户,其间沪深各12个账户。这也是上一年10月份以来,社保基金初次呈现在A股账户新增名单中。现在中登公司共有社保基金账户116个。 财政部、国税总局日前下发告诉,决议从2008年9月1日起调整轿车消费税方针,进步大排量乘用车的消费税税率,下降小排量乘用车的消费税税率,而排量在1.0升至3.0升之间的车型的消费税坚持不变。 跟着上市公司半年报的会集发表,沪深两市502家A股公司发布的半年报显现,盈余覆盖面近九成,且成绩向好的公司占比66.53%。201份三季报成绩预告的喜忧份额达7:3,尤其是上游采掘业的煤炭、黑色金属矿藏、石油公司赢利前三季仍将呈现大幅上涨。 和讯股票音讯8月14日早盘两市两市小幅低开在水务、煤炭石油、3G板块的带领下两市微弱反弹,均已翻红。截止10:30,上证指数报2,452.07点,上涨5.77点,涨幅0.24%,成交83.60亿;深成指报8,335.23点,上涨85.58点,涨幅1.04%,成交54.22亿。 权重股方面,沪市前20大权重股,我国人寿我国安全涨幅均在1.1%以上。 职业方面,公共事业、煤炭石油、3G、造纸印刷、酿酒五大板块成为今天亮点涨幅均超越0.32%。 港澳资讯以为股指随即小幅走低震动,成交扩大不显着,深成指体现略强。部分前期调整起伏较大的种类走势回暖,但超跌反弹滋味较浓,商场量能水平依然较低,因而继续性仍需求调查。出资者近期操作仍需坚持慎重和耐性。 有商场人士剖析,在趋势没有改动前,对A股在什么点位见底是无法判别的。因为在人道的张狂下,什么事情都或许发生,正如牛顿当年曾感叹"我可以核算天体运转的轨迹,却无法核算人道的张狂"相同。可是,我看到的却是在继续10个月跌幅超越60%、A-H股倒挂、周边商场现已开端转暖的布景下,在全体市盈率低于发生次按危机的美国规范普尔500指数市盈率后,在沪市全体估值水平现已低于千点之时,许多优质个股现已从泥砂俱下中显露出黄金的赋性。我想许多朋友在上一年都在懊悔:为什么贵州茅台不到20倍市盈率时没买入?为什么我国国航挂牌跌破发行价时没有参加?我国船舶全体上市股价翻倍后没有大但跟进?那么面临现在许多股票的市盈率仅有十几倍乃至几倍的时分,为什么不敢买进呢?莫非还想吃懊悔药? 我信任股票价格永久都会环绕价值而动摇,这是牢不可破的真理。但股价又是不时违背价值的,所以我不同意"商场永久是对的"的观念,因为商场是一个情感丰厚、情绪化十分严峻的家伙。在过度达观或许过度失望的时分,会十分简单犯下严峻的差错,然后呈现泡沫或许错杀,而这正给出资者带来时机。々机场业:弱市行情下职业防护特征受喜爱荐4股 出资要害: 12日,机场板块体现杰出:白云机场、深圳机场、上海机场、厦门空港涨幅别离为6.96%、6.40%、3.22%和2.84%;当日上证指数跌落0.52%。 机场职业作为弱周期性职业,成绩稳定添加的预期清晰、弱市防护特征较好,是近期驱动机场股上涨的首要要素。 咱们重申前期对机场板块的观念: 1)短期看,首要受奥运挤出效应和自然灾害等偶发性要素的影响,08年以来机场职业事务量增速呈逐月放缓态势。预期奥运完毕后,跟着安全角势的缓解,四季度职业增速有望呈现必定起伏的反弹;一起,因为08年事务量基数较低,09年职业有望在08年低基数的基础上呈现较快添加。 2)作为弱周期性职业,前史上,机场板块通常是在牛市跑输大盘,熊市跑赢大盘。 3)与职业前史估值水平及世界机场公司估值比较看,现在A股机场板块的估值水平处于相对安全水平。 在咱们要点重视的四家机场公司中:白云机场、厦门空港处于产能使用率和赢利率继续单个的状况中,深圳机场非航事务是驱动公司未来几年成绩添加的首要力气,通过近几日的上涨,白云机场、深圳机场、厦门空港09年PE别离为19倍、18倍和18倍,估值水平仍相对较低,坚持"慎重增持"评级;上海机场08年因为有总出资100亿的新设备投产,08年是成绩低点,但09年今后成绩将进入快速上升阶段,长时间成长性杰出,因为公司现在估值相对较高,主张出资者在股价回调后介入。 事情: 12日,机场板块体现杰出:白云机场、深圳机场、上海机场、厦门空港涨幅别离为6.96%、6.40%、3.22%和2.84%;当日上证指数跌落0.52%。 咱们在6月26日宣布的陈述《机场业:莫为浮云遮望眼--审视新形势下机场股出资价值》中,主张出资者重视防护性较好的机场板块。回忆一个多月来板块商场体现:6月26日-8月12日,机场职业指数上涨4.12%,同期上证指数跌落15.42%,机场职业显着跑赢大盘。 点评: 1、机场职业作为弱周期性职业,成绩稳定添加的预期相对清晰、弱市防护特征较好,是近期驱动机场股上涨的首要要素。咱们重申前期对机场板块的观念: 1)短期看,首要受奥运挤出效应和自然灾害等偶发性要素的影响,08年以来机场职业事务量增速呈逐月放缓态势:1-6月份五大机场飞机起降架次、旅客吞吐量增速别离为3.7%和5.2%,比07年同期别离放缓7个百分点和16个百分点。预期奥运结短期典当借款,短期典当借款,短期典当借款束后,跟着安全角势的缓解,四季度职业增速有望呈现必定起伏的反弹;一起,因为08年事务量基数较低,09年职业有望在08年低基数的基础上呈现较快添加。 从长时间来看,国内经济增速快慢是影响机场事务量增速的要害要素。民航事务量增速相对GDP增速的弹性系数大于1,预期未来在国内经济放缓的大布景下,机场事务量增速也将呈现必定起伏的放缓,但全体增速仍有望到达10%以上。 2)作为弱周期性职业,前史上,机场板块通常是在牛市跑输大盘,熊市跑赢大盘。 2002-2005年的熊市阶段,机场职业指数上涨42%,其间,上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港涨幅别离为142%、-4%、-11%和-23%,而同期上证指数跌落29%,机场职业显着跑赢大盘。 3)与职业前史估值水平及世界机场公司估值比较看,现在A股机场板块的估值水平处于相对安全水平。依据咱们测算,机场板块08、09年动态PE别离为27倍抢先科技股票,抢先科技股票,抢先科技股票和20倍,09年估值水平现已挨近职业前史最低17倍的估值水平;世界首要机场公司09年动态PE在16倍左右,现在A股机场公司09年20倍的PE水平略高于世界机场公司,但考虑到我国是全球添加最快的民航运送商场,结合添加率看,国内机场的估值水平相对世界机场公司具有必定的溢价也是合理的。 3、在咱们要点重视的四家机场公司中:白云机场、厦门空港处于产能使用率和赢利率继续单个的状况中,深圳机场非航事务是驱动公司未来几年成绩添加的首要力气,通过近几日的上涨,白云机场、深圳机场、厦门空港09年PE别离为19倍、18倍和18倍,估值水平仍相对较低,坚持"慎重增持"评级;上海机场08年因为有总出资100亿的新设备投产,08年是成绩低点,但09年今后成绩将进入快速上升阶段,长时间成长性杰出,因为公司现在估值相对较高,主张出资者在股价回调后介入。 1)白云机场:2011年前,因为没有大规划的资赋性开支,公司航空性事务赢利率水平将处于继续单个态势,一起公司非航事务也处于继续改进过程中。预期公司08、09年EPS别离为0.50元和0,62元,对应09年动态PE19倍,坚持公司"慎重增持"评级。 2)深圳机场:2011年前,广告事务和候机楼商贸事务是公司成绩添加的首要驱动要素,航空性事务因为受产能瓶颈约束,添加相对比较缓慢。预期公司08、09年EPS别离为0.23元和0.40元,对应09年动态PE18倍,坚持公司"慎重增持"评级。 3)厦门空港:收买集团财物从07年下半年并表,别离添加公司08、09年EPS0.10元和0.20元;现有设备可满意未来五年开展,航空性事务处于赢利率继续单个的态势中;从08年8月份起,候机楼租金单个30%,将驱动未来两年非航事务较快开展。预期公司08、09年EPS别离为0.64元和0.80元,对应09年动态PE18倍,坚持"慎重增持"评级。 4)上海机场:因为08年总出资100亿左右的新航站楼和跑道投产,受固定本钱一次性添加的影响,08年是公司成绩的低点;09年开端跟着新设备产能使用率的单个,公司成绩将进入快速上升阶段;一起预期集团财物注入将增厚公司成绩。不考虑财物注入,预期08、09年EPS别离为0.55元和0.70元,对应09年动态PE在24倍左右,短期估值水平较高,主张出资者在14元以下买入。 4、危险提示: 1)估计受奥运挤出效应影响,7-9月份机场职业月度事务量添加仍将十分缓慢;2)姑妄言之未来我国经济增速呈现大幅放缓的状况,或许导致09年机场职业增速低于预期。 々钾肥职业:未来两年共享钾肥景气上升高兴 PCS--全球钾肥职业龙头:PCS钾肥产值的商场占有率在16%左右,共有7个矿,均匀挖掘年限也70-80年。其相关于国内钾肥的卤水--光卤石--钾肥的挖掘工艺来看,PCS的钾矿资源首要为地下1000米的固态钾矿,可以直接提炼成钾肥,挖掘条件显着好于国内钾肥出产企业。 08年将是全球钾肥最缺少的一年:咱们以为2008年的全球钾肥的供应缺口将到达270万吨,比07年添加140万吨,09年供应缺口将下降至90万吨,供应缺口有望缩小,2010年供需矛盾将显着缓解。咱们估计钾肥价格在08年/09年仍将坚持较高景气,预期PCS的08/09年的年均匀销售价格为别离为600/880$/吨,10年钾肥价格将呈现回落。 钾肥赢利添加源于未来价升量增:PCS未来几年每年会有100万吨的钾肥增量,但产品价格将会呈现快速添加,因为其本钱添加有限,因而其毛利率将上升至80%左右,使公司未来几年的钾肥事务快速添加。 氮肥、磷肥事务坚持平稳:因为公司氮肥、磷肥事务未来几年并无产能扩张,在价格及本钱均有所上升的布景下,咱们预期其赢利坚持平稳,公司成绩的添加首要靠钾肥事务。 PCS未来两年共享钾肥景气上升高兴:在现在全球原油价格回落的布景下,全球钾肥公司的股价呈现显着回落,但考虑PCS在08/09年确实定性添加及其08年PE显着低于整个北美15倍左右的PE,咱们以为其股价有所轻视,主张要点重视。 危险来自两点:粮食产值的添加速度及粮食单耗系数的危险;前苏联钾肥等公司的扩产跟咱们预期有所不同。 出资案子 出资评级与估值 在现在全球原油价格回落的布景下,全球钾肥公司的股价呈现显着回落,但考虑PCS在08/09年确实定性添加及其08年PE显着低于整个北美15倍左右的PE,咱们以为其股价有所轻视。主张要点重视。 要害假定点咱们全球粮食产值08-10年的添加率坚持在3%以上,而且粮食关于钾肥的单耗量可以坚持在0.028以上。 PCS公司在08/09/10年的钾肥的产值别离添加100万吨左右。未来三年开发项目销售价格稳中有升。 PCS公司钾肥出产本钱每年略有添加,但在钾肥价格呈现快速上涨的布景下,公司的毛利率将到达80%左右。 有别于群众的知道 SK省是全球钾肥储量最大的区域,依据咱们同SK省招商局的沟通,SK省现在挖掘的12个矿仅占其可勘探面积的50%左右,还有50%的可勘探面积没有勘探。 依照现在的SK省的钾肥年产值来看,其现在的已勘探的资源储量可采300-500年。 别的,从咱们调研的状况来看,PCS的钾矿资源的均匀挖掘年限也在70-80年。 依照国家来看,现在全球钾肥供应可以说是三分全国,POTASH、MOSAIC和AGRIUM等三家加拿大钾肥公司的产值占比为35%、Belaruskali、Silvinit和Uralkali等三家前苏联公司的产值占比为33%;剩下的其它国家产值为32%。 咱们以为2008年的全球钾肥的供应缺口将到达270万吨,比07年添加140万吨,09年供应缺口将下降至90万吨,供应缺口有望缩小,2010年将供需矛盾将显着缓解。 从1977年的前史数据来看,世界钾肥价格同原油价格的动摇趋势根本相符,二者的相关性系数到达了0.87,姑妄言之全球尤其是我国的原油需求在未来呈现下降导致世界原油价格有所下降,将会关于世界钾肥价格发生晦气影响。 股价体现的催化剂 石油价格呈现反弹,商场关于粮食价格及化肥价格的上涨预期将会有所加强。 中心假定危险 危险来自两点:粮食产值的添加速度及粮食单耗系数的危险;前苏联钾肥等公司的扩产跟咱们预期有所不同。 导言 08年5月-7月,自己前往加拿大进行2个月的证券公司营运和办理训练。在全球钾肥价格快速上涨的布景下,PotashofSaskatchewan的股价也在北美商场上得到了许多追捧。未来钾肥价格何去何从?全球最大的钾肥公司--PCS的产能使用状况如何??其是否存在严峻的价格联盟??带着这些问题,咱们于7月初前往CANANA的Saskatchewan省的Saskaton市,访问了其CFO--MRWAYNER.BROWNLEE,在同对方的沟通过程中,咱们仍是得到了许多领会,现将PCS的调研状况进行报告剖析,希望能关于咱们客观的剖析钾肥职业有所协助。 1.全球钾肥职业龙头 1.1PCS具有Saskatchewan省12个钾矿中的6个钾矿资源 PotashofSaskatchewan的总部坐落CANANA的Saskatchewan省的Saskaton市,现在PCS共具有7个钾矿资源的开发,其间有6个矿坐落SK省,另一个钾矿坐落NB省),PCS的6个钾矿的产能及产值见表1。 1.2PCS钾资源储量丰厚,挖掘条件好于国内钾肥企业 SK省是全球钾肥储量最大的区域,依据咱们同SK省招商局的沟通,SK省现在挖掘的12个矿仅占其可勘探面积的50%左右,还有50%的可勘探面积没有勘探。 依照现在的SK省的钾肥年产值来看,其现在的已勘探的资源储量可采300-500年。
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